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瑞银机构仓位已很高A股冲高需散户入场-【资讯】

发布时间:2021-07-15 19:47:04 阅读: 来源:三轮车棚厂家

“3个月买入,1年中性”

《21世纪》:作为A股策略师,你怎么看今年A股走势?

今日焦点2009年3月26日环渤海港口竞合大提速河北希望通过整合港群体系,发展沿海经济,带动全省经济发展,而格局形成需要发挥港口整合效用。[相关新闻]胡春华:河北今年GDP寄望“大投资”[经验借鉴]“千港一面”:港口争夺战再现环渤海PMI调查:制造业“去库存化”真相“汇源并购案”半年停摆始末银监会:会有更多企业暴露衍生品损失

陈李:A股我觉得今年应该会突破2400点,理由有几个。第一,公司盈利在改善,因为存货重新积累,2009年一季度会好于去年第四季度,第二季度会好于第一季度,因为刺激政策真正开始。第二,流动性很充沛,信贷增速很大,如果三四月份能维持在4000亿-5000亿元的话,是很充沛的。

另外,现在指数要创新高需要散户入场,因为机构投资者的股票仓位已经比较高,国内公募基金的股票仓位已经在80%左右,保险公司的权益类资产的仓位已经在14%,国内的私募基金的股票仓位差不多在85%,已经都很高了,它们的钱再去推动股市上涨的动力已经很有限,所以我们觉得需要散户入场来推动指数上升。

散户入场有两个指标,一个是公募基金的发行规模,一个是开户数。如果每周新开户数目能维持在15亿-20万户,且新发基金平均每只规模有25亿元的话,我们会觉得散户在入场了,这对市场比较有利。这两个月共有8只基金在发行。

《21世纪》:为什么机构仓位这么高?

陈李:从去年11月到现在,国内市场一直在反弹,流动性很充分,另外,机构现在不再看年度的盈利增长,而是看季度对季度的环比增长,这样看的话,会觉得2008年第四季度已经是最坏的情况,所以出现了抄底行为。

如果看公募基金的行动就非常明显,去年10月底,国内大部分公募基金的股票仓位只有62%,现在是80%,最低的时候,2005年上半年曾经到过60%。

《21世纪》:你预计第二季度可能会超过2400点?现在都已经2300多点了。

陈李:是的,我们看法还是比较保守,虽然季度环比的盈利改善是显著事实,但我们不能就此判断每个季度都会继续上升,第一季度、二季度可能会上升,但三季度、四季度可能会持平甚至下跌。我们不会看到一个V形的走势,而是可能会出现很多个底部。此外我们现在还不能判断,经济刺激方案是否能完全对冲海外需求的下滑和房地产投资的下降,看起来海外需求的下降可能不是一个季度甚至不是一年的事情,房地产投资的下降也如此。而且刺激方案本身很多是产能继续扩张的,在需求没有的时候,你去扩大供给,可能在一段时间内,供应也会产生一定的需求,比如建一个钢厂,就需要钢铁,但是建好后钢铁卖给谁?

所以现在还不能判断股市就此复苏了,还太早,因为盈利还有不确定性。

另外一个,现在的反弹更主要是风险偏好变化带来的反弹,实际上就是流动性,因为信贷大规模的投放导致了M1、M2的反弹,导致A股的风险偏好发生了变化,股票上涨,而其中又以周期性的板块上涨最厉害,典型的就是有色金属板块,而且有色金属的表现比商品本身的表现还要好,比如铝等,商品实际上表现一般,但是股价已经涨了50%-56%了。

这不光是A股的情况。从上周美联储宣布要去买3000亿美元的长债,财政部还要买有毒资产开始,全球投资者的风险偏好已经发生变化,结果最典型的就是,股票等这些风险资产相对于无风险资产的价格出现上升。第二,新兴市场的货币出现上升,最近一两个月来看,巴西雷亚尔、俄罗斯卢布、澳元等大幅回升。第三,周期类的行业表现比非周期类的好。不仅是A股,全球都面临着风险偏好的变化,但是有一点,这只是风险偏好,基本面的改善并没有那么明显,不能说股市已经好起来了。

《21世纪》:怎么看“牛市重临”的说法?

陈李:今年沪深300已经涨了29%了,已经很厉害了,如果牛市重临指的是已经见底的话,我觉得2008年创下的1664点可能是个底了,但是我不认为会持续回升,而是会有反复,但不会再创新低,没有道理从年头涨到年尾,基本面怎么看都还是有风险的。

对今年的A股,我们预计到年底的时候点位是2400点,今年每股盈利大概会下降10%,往绩PE(traling pe)会从目前的19-20倍上升到22倍左右,所以相对来说,短期我们偏乐观,长期还是谨慎。A股策略方面,我们的建议是“3个月买入,1年中性”。

信贷投放或达8万亿

《21世纪》:最近银行的信贷投放力度很大,你预计全年情况会怎样?带来的后果会不会很夸张?

陈李:整个中国银行业目前的存贷比只有65.1%,我们算过,如果贷存比上升到70%,那么整个中国银行业2009年放出来的信贷量将接近8万亿,这比总理报告里的5万亿要高出很多,这是很大的一个数。

会不会又造成一个很夸张的后果?有可能,所以国内对通胀的预期还是很大的,因为信贷在大规模释放。不仅仅是中国的信贷大规模释放,美联储、日本央行、欧洲央行都可能会去买长期国债、买机构债、买有毒资产,实际上是全球信贷的大规模释放,所以对于通胀的预期的上升导致了最近商品价格的反弹。

《21世纪》:中国银行业整体存贷比上升到70%、释放8万亿信贷,这个可能性有多大?

陈李:很大。我们预计未来央行还会不断降低存款准备金率,空间还是很大,跟欧美银行可能不同,它们是在去杠杆,我们是在扩大杠杆。

《21世纪》:瑞银未来6个月看好地产、白色家电、机械三个行业的表现,为什么没有金融,尤其是银行股?

陈李:今年对银行来说最大的制约是利差缩小,一方面是去年不断减息的后果,另一方面也有今年票据融资比例大幅上升的压力,票据融资的利率普遍在1.7%-2.1%,而通常一笔中长期贷款的利率都在5.2¥-5.4%,一年期定期存款是2.25%,所以利差缩小对银行盈利影响很大。

《21世纪》:为什么都选择票据融资?

陈李:主要原因是,首先,企业需要充实流动资金,喜欢通过票据来借钱。其次,企业目前对于长期投资还是比较谨慎,不愿意借入中长期贷款做投资。第三,银行也觉得票据融资不会出现不良贷款,所以中国的银行还是比较聪明,通过牺牲利润来降低了风险。

《21世纪》:未来票据融资的比例还会继续升高?

陈李:应该不会那么高了,不过全年来看,20%应该还是有的,现在是40%左右,去年很低,不到8%。

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